爱游戏,爱游戏体育,爱游戏平台,爱游戏娱乐,爱游戏官网,爱游戏官方网站,爱游戏豪礼,ayx爱游戏,爱游戏娱乐网,爱游戏app,爱游戏app体育,爱游戏AYX官方网站,爱游戏app官网,爱游戏官方网站新能源全链条布局加速落地，打造低碳能源新标杆。产品端，公司计划2026年具备年产20万吨符合欧盟认证的电制甲醇产能。截至25H1辽源一期514.8兆瓦上网风电、214.5兆瓦离网风电、生物质绿碳制备项目以及年产10万吨绿色甲醇项目，已全面进入施工安装阶段。安达一期400兆瓦上网风电、400兆瓦离网风电、生物质绿碳制备项目以及年产1.95万吨绿氢、10万吨绿醇的制氢制醇化工项目，化工部分已开始土建。应用端，公司与法国必维合作推进绿色认证，确保公司未来生产绿色替代燃料产品符合航运脱碳标准；与中国船燃签署战略合作协议，公司产品将助力中国船燃新型远洋运输船舶燃料转型。我们认为，公司通过可再生能源发电、储能系统、氢能制备及化工合成的有机整合，实现多元化氢基能源产品的产出，为下游工业生产、航运交通等提供低碳能源，应用前景广阔。

　　产品线不断丰富，ADT整体经营情况逐步恢复以前年度水平。公司半导体封测装备主要应用于封测中的晶圆切割、封装体切割、晶圆减薄工艺环节。对应两大类设备，分别是切割划片机和减薄机。公司生产的半导体切割划片机广泛应用于集成电路、功率半导体器件、MiniLED、传感器等多种产品，可以实现对硅、碳化硅、氮化镓、砷化镓、蓝宝石、陶瓷、水晶、石英、玻璃等多种材料的划切，已成功应用于先进封装中划切工艺。晶圆减薄工艺主要应用在封装测试和晶圆材料生产中，目前在部分功率半导体的晶圆制造环节也是不可或缺的，公司研发生产的减薄机已应用于硅、碳化硅晶圆的减薄工艺。公司紧跟行业发展趋势和市场需求变化，不断丰富产品线，推动产品的升级迭代和新产品、新工艺的开发，初步完成了机械切割、激光切割、研磨设备布局，公司开发的用于基板切割的JIGSAW7260和用于DBG工艺且更加智能的8231均在验证中，用于半导体Low-K开槽的激光划片机9130和用于超薄晶圆切割的隐形切割激光划片机9320正在优化验证，用于超薄晶圆磨削的研磨抛光一体机3330正在按计划研发中；公司坚持技术、销售、服务三位一体的客户服务模式，通过国内国外双循环的生产营销模式，进一步提升快速响应客户需求和现场服务的能力，持续提高公司产品的市场占有率和品牌影响力。国产半导体设备成熟度及市场认可度不断提升，8230CF、82WT等高端机型陆续得到批量订单，综合推动国产化设备在手订单保持稳定增长。公司也将不断丰富国产化软刀类型，加大国产化刀片销售力度，以提升国产化刀片在市场端认可度。ADT子公司虽然受当地国际地域形势紧张影响，在部分地区业务开展受限，但公司通过加大在中国、欧美和东南亚市场推广力度，其整体经营情况已逐步恢复以前年度水平。

　　深耕物联网安全生产监控领域，持续提供更优更全面解决方案。多年来公司深耕物联网安全生产监控领域，储备了多项核心技术，研发了一系列能在复杂电磁环境及含尘、高湿、高温等恶劣环境长期稳定可靠运行的传感器及监控装备；积累了大量的行业经验和客户资源，积淀了良好的市场形象，处于细分领域行业领先地位。公司物联网安全生产监控类产品主要围绕矿山安全生产过程中的“一通三防”提供智能监测与分析预警综合解决方案，主要产品有瓦斯智能化精准抽采系统及防突综合管控技术平台、智能安全监控系统、采空区火源定位监控系统、检测仪器(含部件)及监控设备、数字化智能钻机。其中，各类智能感知设备、智能分站、控制设备及软件平台均为光力自主研发生产。目前煤炭行业集约化和头部效应明显，大型煤矿对安全生产、智能化的要求更高，信息化、数字化、智能化转型步伐更快，这将进一步促进煤矿行业的高质量发展，也将逐步促进对智能化建设、安全生产等全面化的需求提升。

　　1)深度绑定头部客户，受益行业放量增长。公司与YETI、PMI(Stanley)、OWALA等全球头部杯壶品牌建立了深度合作关系，客户粘性强。同时作为大客户核心供应商，受益于大客户的放量增长。2)海外产能布局，增强接单能力。公司已在泰国完成一期、二期工厂建设，并进入产能快速爬坡阶段。海外建厂有效规避了关税风险，保障了对美核心客户的稳定交付，头部客户份额有望进一步提升。3)双自主品牌打造，多渠道布局成长可期。公司2022年对哈尔斯品牌进行了全新升级，打造“精品国货”，在设计、材质和用户体验上进行了深度优化。SIGG优化品牌运营，通过亚马逊平台及自营店铺的推广与销售，销售额持续保持良好增长，同时与多个高端品牌及知名运动赛事展开联名合作，巩固并扩大了品牌影响力。

　　公司股东大会表态，夯实质量基础，“不唯指标论”，秉持长期价值，稳步推进改革。近日，贵州茅台召开2025年第一次临时股东大会，董事长陈华率领公司管理层与投资者就茅台当下所面临的挑战及未来的战略部署进行讨论。(1)行业层面，公司认为白酒当下仍处于深度调整期，存量竞争下，马太效应愈发明显。(2)茅台自身来看，公司的产能投放节奏主要取决于不同时期的市场承载量。供给侧来看，2021至2024年公司基酒产量CAGR为-0.1%，按照基酒到成品酒的出酒时间判断，未来五年茅台酒在供给端或将不会有明显增加。需求侧来看，受客观因素制约(如传统消费场景受限、消费人群迭代等)，白酒消费量短期仍有承压。在此背景下，茅台积极推进“三个转型”、“三端变革”，破解供需不配适的痛点，聚焦渠道生态与健康，维护好渠道韧性和市场稳定性。(3)从中长期发展及“十五五”规划来看，公司将夯实质量基础，平衡好短期与长期的关系，不会“唯指标论”，为了短期业绩而违背市场规律强压指标，损害合作伙伴利益。(4)白酒国际化及年轻化方面，年轻化方面，公司表态不会为了年轻化而年轻化，品牌美誉度仍是核心，在不同年龄段的价值主张下，实现卖酒向卖生活方式转变。国际化方面，海外市场应理性看待空间上限及文化壁垒问题，关注具备消费属性且高性价比的产品在海外市场的发展空间。公司将继续保持“三步走”的战略(从产品出口到出海，再到具备创造国际化价值能力的企业)，总体节奏保持稳扎稳打。

　　3季度报表业绩降速调整，此外，公司公告中期分红及回购议案，重视股东回报。(1)3Q25公司实现营收390.6亿元，同比+0.6%，归母净利192.2亿元，同比+0.5%，(1H25公司营收、归母净利同比增速分别为+9.1%、+8.9%)，3季报公司主动降速调整。分产品来看，茅台酒保持增长韧性，系列酒下滑幅度较大(3Q25茅台酒、系列酒增速分别为+7.3%、-42.8%)，3Q25茅台酒占营业收入的比重为89.4%，同比+5.6pct。3Q25公司毛利率为91.3%，同比+0.2pct，归母净利率49.2%，同比持平。综合茅台酒占比提升及公司毛利率表现，我们判断茅台酒产品结构中，飞天为主要贡献，非标产品增长承压。从渠道结构来看，3Q25批发代理渠道、直销渠道同比增速分别为+14.4%、-14.9%，直销渠道中i茅台数字营销平台营收19.3亿元，同比-57.2%。直销渠道对业绩贡献减少，经销渠道整体表现稳健。(2)根据公司中期利润分配方案，公司拟向全体股东每股派发现金红利23.957元(含税)，合计拟派发现金红利300亿元。此外，公司公告回购方案，拟回购不低于15亿元(含)且不超过30亿元(含)，用于注销并减少公司注册资本，彰显公司重视股东回报。

　　基本面业绩增速预计稳定，资本维持紧平衡。1)贷款投放预计保持稳定增长，2025年三季度末贷款较期初大幅增长17.9%，向上竞争省级客群、向下挖掘县域潜力、向外扩张宁波分行。我们预计全年信贷新增约4000亿左右，增量同比接近翻番。考虑高基数，预计2026年信贷增量与增速将合理回落，但即使增量降至3000亿左右，2026年贷款增速也将达到12%，依然明显高于全国均值，在高规模基础上，增速与其他头部城商行相近。2)2025年上半年存款成本1.78%，未来有进一步下降空间，如果净息差企稳，2026年利息净收入将延续高增长，支撑营收增速稳定。3)三季度末资产端TPL占比12.4%，预计AC和OCI账户的债券投资浮盈依然丰厚，债市波动预计对投资收益的影响有限。4)资产质量方面，个人经营贷占比仅2.6%，零售贷款2024年以来风险指标边际改善，同时消费贷款的增长点逐步转向银行自营的优质客群(利率相对低)。2025年上半年测算全行加回核销的不良净生成率1.10%，较2024全年下降31BP。考虑目前对公贷款的占比大幅上升且资产质量稳定，其中房地产对公贷款占比仅2.8%，预计2026年不良净生成率有进一步下降空间。5)资本维持紧平衡，我们测算2025年末核心一级资本充足率保持8.6%以上(假设中期分红2026年初实施)，目前资本足够支撑资产规模扩张。

　　市值最大的低估值城商行，红利增长型典范。1)保险资本为主的长线资金重点配置大市值、红利低波型资产，江苏银行作为目前资产规模和市值最大的城商行，估值在头部城商行里最低，2025年PB估值仅0.74x，相对13%以上的ROE明显低估。2)2025年度预期股息率达到5.31%，满足保险资本OCI配置需求，考虑稳定的业绩增长和分红，中长期维度股息率更高，参考去年节奏，预计2026年初实施中期分红。3)三季度以来受市场风格因素影响，活跃资金大幅减仓，筹码结构得到明显优化。从公募基金重仓持股数据来看，三季度末主动基金对江苏银行的重仓配置比例下降至0.12%，降至近年来新低，环比显著下降0.42%，相对其在沪深300/中证800/中证红利等主流指数的权重明显低配。按区间交易均价测算，三季度主动基金减仓金额接近44亿元，仅低于招商银行，银行股重仓排名也从二季度末的第二位降至第五位。但市场风格波动从中长期角度并不影响银行股的重估方向，筹码结构优化、估值调整充分后将吸引配置力量持续加仓。我们预计江苏银行后续将迎来红利价值重估，长期重点推荐，维持“买入”评级。

　　WPS365激活全域知识，构建企业大脑。本次大会推出的一站式协同办公解决方案，将消息、文档、会议、邮件、工作台与智能文档库等全产品矩阵深度融合，全面实现入口统一、集成统一、数据统一与管控统一，从而最大化提升组织运行效率。全新推出的“团队空间”作为一站式团队协作工具，支持围绕单一项目或联合项目构建专属协同空间，集中聚合团队相关的消息、文档、会议纪要等内容，助力团队更精准地借助AI获取业务知识。同时，本次升级的智能文档库作为“企业大脑”中“懂数据”的核心载体，融合多模态文档识别(OCR)、大语言模型(LLM)和自然语言处理(NLP)等前沿技术，将组织内分散、沉睡的文档高效转化为可复用、可创造价值的知识资产。截至目前，WPS365已累计服务超过100万家企业组织客户及逾1.8万家头部政企客户。在2024年《财富》世界500强榜单中的133家中国企业中，90%已采用WPS365实现提质增效；而在2025年中国民营企业500强中，已经有超过七成的上市公司选择WPS365推动效率提升与业务优化。

　　灵犀企业版发布，高效协助企业数字化转型。WPS灵犀企业版集成了自主规划、工具调用与Office操作三大核心能力，不仅支持AI在Office环境中持续迭代修改文档，还能深度融合企业全域知识，实现以文档任务为核心的业务流程自动化。依托这些能力，用户只需简要描述任务需求与执行步骤，即可在企业版中快速创建各类文档智能体。这些智能体能够自动规划任务流程、调用所需工具，高效完成诸如周报汇总与总结、OKR进度跟踪、异常数据监控预警、每日战报自动生成与分发等企业中高频且重复的文档类工作。以某大型企业的稽查审计场景为例：其业务平台每天生成数十万笔交易数据，原先需由100余人的稽查团队手动导出流水并逐项开展审计分析；而借助WPS灵犀企业版，智能体可自动获取业务流水，依据预设规则进行数据洞察，精准标记异常数据及其成因，并自动生成汇总报告。原本需要100多人耗费一整天完成的工作，如今不到20分钟即可高效完成。

　　数字员工升至2.0版本，构建人机协作新模式。数字员工是基于企业全域知识构建的智能体，同时也是WPS365打造“企业大脑”的关键载体。它能够像真实同事一样与用户自然沟通、协同处理任务并解决实际问题，从而开创人机协作的新范式。该数字员工可聚合文档、邮件、会议记录、即时聊天等全场景工作数据，融合联网搜索、任务指令解析、智能体调度与通识问答等多项能力，为用户高效完成各类个人事务，如总结群聊中的反馈意见、检查邮件中的待办事项、分析项目进度、执行智能任务管理等。在审批流程中，数字员工还能迅速识别关键审批节点，自动完成合规性预审，提升流程效率与规范性。针对员工离职带来的知识断层问题，用户可创建该员工的“数字分身”——这一分身完整继承其交接文档与业务上下文，使接手同事能随时向其咨询，快速获取所需信息，有效激活沉淀的业务知识。

　　海内外双线布局，SOC打开成长新空间。固态氧化物燃料电池业务领域，目前公司正在积极推动海内外市场拓展，尤其是欧洲海外市场。欧洲主要的应用场景为居民家庭、小型工业场景的热电联供系统，以使用氢气发电的需求为主；国内市场则对接部分大型热电厂、化工厂等客户，特别是固体氧化物电解池(SOEC)与光伏、风电结合，用于制备绿色甲醇、高纯氢等领域。发电端，SOFC是算力中心和数据中心的理想解决方案，AIDC等大型用电、热电联供等场景也是公司未来发展目标。截至目前，公司在SOFC关键粉体材料、单电池、电堆及关键部件等产业链核心环节均可实现自主供应。同时，公司固体氧化物电池(SOC)系统项目正在按计划稳步推进，首个示范工程项目的第一个8kW级SOC系统已安装完成，有望在2026年第一季度逐步投入运行。

　　AIStack+机器人“双轮驱动”，已进入产品化与交付阶段。公司AI研究院围绕模型轻量化与异构计算建立技术路线，自主发布FibocomAIStack，将机器视觉、语音识别、生成式AI等多类模型能力与自研高性能端侧推理引擎打通，实现跨芯片平台兼容运行，显著强化AI模组产品力与交付效率。同时，前沿模型跟进节奏快：在deepseek-r1开源后，已将其小尺寸蒸馏模型部署至AI模组，实现端侧高效运行，验证了平台的模型适配与落地能力。机器人方面，公司智能割草机器人已实现量产出货，预计2026年会有较大增长；公司基于高通算力平台开发的Fibot项目已与全球领先的具身机器人公司建立战略合作关系，并已向国内知名具身智能公司成功送样。